Het falen van de centrale bank

De kredietcrisis is voor de centrale banken een ramp geweest. Maar een tweede crisis is tegelijkertijd gestart. Een crisis in de energie en voedsel markten. 

Dit laatste heeft de crisis op de kapitaalmarkten harder vertaalt op de economie. Bijzonder is wel dat centrale banken het wereldwijd correct hadden op het gebied van het zien aankomen van de crisis. Alleen de tweede werd niet gesignaleerd. Iedereen was gefixeerd op de vastgoed hype in de wereld.

De kredietcrisis is van de VS naar Azië gegaan en toen overgeslagen naar Europa. Terwijl een gedeelte van de vastgoed crisis veroorzaakt is door Europa. Juist in Nederland waar dankzij de hypotheekrente aftrek de huismarkt kunstmatig gestimuleerd is. 

Het probleem is voor het eerst boven water gekomen in 2005, dankzij NIBC dat de noodklok luidde. We hoorde er eventjes niets over en in 2007 begon het grote nieuws. Het eerste bericht dat dit uit de markt duidelijk maakte was dat aan de ECB, BoE en SEC gemeld werd door 2 banken dat ze de vastgoed gedekte financieringen niet konden aflossen of herfinancieren.

Nou is het bijzonder dat de heren van Goldman Sachs vragen om een formelere rol van centrale banken. Goldman Sachs heeft het gepresteerd om geld te verdienen aan de rampspoed die de wereld getroffen heeft en gaat geld verdienen aan de volgende: faillissement van de VS, met behulp van een oorlog.

Volgens sommigen hadden de centrale banken in de wereld meer moeten doen om de gevolgen van de financiële crisis voor de niet financiële economie af te wenden.

Maar is dit zo? De centrale banken zijn de enige die op een gegeven moment kunnen financieren terwijl de markt op slot zit. De ECB heeft hier als grootste in gegaan, met jaloezie van de Britse en Amerikaanse banken. Enkele maatregelen:

-    Financiering tegen vastgoed;

-    Financiering tegen CDO’s;

-    3 Maanden financiering;

-    Het verlagen van de rente;

Met deze maatregelen, die zeer extreem zijn in mijn optiek, heeft de ECB de Europese banken overeind gehouden. Uiteindelijk is er nog geen handje vol banken omgevallen. Opvallend, 2 waren grootschalig in Nederland actief .

Maar de rente verlaging heeft een pijnlijk bijeffect. De inflatie kan niet bestreden worden. De prijsstijging in olie en andere grondstoffen markten zijn inmiddels weer gestegen tot het niveau van 2005. De inflatie in de eurozone is sedert het ECB optreden hoger dan de maximale inflatie van de ECB.

Stijgende inflatie en een afremmende economie kunnen een pijnlijke combinatie zijn. Probleem is wel dat de inflatie bestreden kan worden met rente verhoging en de afremmende economie met een daling in de rente. Wat moet je als ECB dan doen? Krijg je bij een rente stijging opnieuw een crisis bij de banken?